今日科创板我们一起梳理一下品茗股份，公司是聚焦于施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商。公司立足于建筑行业、面向“数字建造”的对象和过程，提供自施工准备阶段至竣工验收阶段的应用化技术、产品及解决方案，满足各方在成本、安全、质量、进度、信息管控等方面的信息化需求。
公司建筑信息化软件系基于二维或三维的建筑信息在深化设计、施工技术、工程造价等专业领域开展方案优化、施工模拟、成本管控的一系列专业工具软件。
公司智慧工地产品系协助客户在施工现场实体建筑建造过程中，围绕现场施工中的生产要素、管理要素、环境要素，降低施工现场的安全风险、提高工作效率、确保工程质量、合理控制成本为目标的产品及解决方案。进一步借助云平台技术与产品，可以消除项目、企业与政府监管部门三方内部及相互之间的信息孤岛，为使用方加强项目管控、优化建造过程提供数据支撑，提高决策有效性。
根据《建筑信息模型应用统一标准》（GB/T 51212-2016）中对BIM软件的定义“BIM软件是对建筑信息模型（BIM）进行创建、使用、管理的工具软件”，通过BIM软件对建设项目进行物理和功能特性的数字化、可视化表达，在项目的不同阶段，不同利益相关方通过在BIM中插入、提取、更新和修改信息，以支持和反映其各自职责的协同作业。
虽然各项政策持续推进建筑行业信息化，但据统计数据显示，我国建筑施工企业信息化投入仅占总产值约0.08%，而发达国家则为1%，仅为发达国家建筑信息化投入水平的十分之一，我国建筑行业对自身信息化的重视程度和投入力度还有较大提升空间。
根据麦肯锡2016年发布的《Imagining construction’s digital future》研究报告显示，从全球各行业对比来看，建筑行业信息化投入非常低，仅高于农业，在所有行业中排名倒数第二。可见即使发达国家十倍于中国的建筑行业信息化投入的水平仍然处于较低水平，全球建筑行业信息化均存在较大成长空间。
从全球建筑业的发展来看，建筑行业效率较低。据麦肯锡研究，矿产、基建、油气田类的大型建筑项目出现项目建设超时和建设费用超标的情况常有，项目费用平均要超标80%，建设时间平均要超时20个月。建筑行业在运行效率较低的情况下，具备较大的提升空间。随着高清晰度测量与定位技术、下一代BIM 5D技术、数字化协同和移动技术、物联网和高级分析技术等新科技的发展，使得现阶段投入尚且较低的建筑信息化市场迎来发展契机。五大新技术推动下，建筑行业将迎来信息化的纵深拓展，行业运作模式、产业链上下游的关系将面临重构。
我国建筑信息化低渗透率叠加新科技浪潮驱动产业变革，信息化市场前景极其广阔。以2016年麦肯锡统计数据来看，现阶段发达国家建筑信息化投入占总产值1%。随着新技术推动建筑行业工作效率提升，国内外信息化投入比例还将逐步提高。
国内建筑行业信息化投入较低，假设到2025年国内建筑信息化投入与发达国家目前水平差距缩小，约为行业总产值的0.5%，十三五期间建筑行业总产值维持5%增速，随后几年增速降至2%，那么到2025年，我国建筑行业总产值将达到25.98万亿元规模，而建筑信息化行业规模将高达1,298.85亿元，建筑总产值年复合增速约为3.3%，而建筑信息化年复合增速高达25.66%，行业市场空间广阔、潜力巨大。
软件产品按功能差异可以分为基础软件、应用工具软件和管理平台软件三大类，基础软件企业主要为国外大型软件研发公司，国内企业起步相对较晚，主要集中在应用软件、管理平台软件领域。
基础软件，是指可被多个应用软件所用的基础建模软件，包括图形平台软件、建筑设计软件、结构设计软件、设备设计软件等，该领域主要被国外软件厂商所垄断，如Autodesk的AutoCAD、Revit产品，Benteley的基础设施设计软件、Graphisoft的ArchiCAD等，近年国内厂商如中望软件、北京天正、北京理正、探索者、盈建科、北京构力也陆续研发出具备自主知识产权的产品。
应用软件，是指利用基础软件所提供的模型数据，开展各种应用型工作的软件，包括土建算量、安装算量、安全计算软件、能耗分析软件、碰撞测试软件、施工进度策划等，这一类软件通常是基于某一类型基础软件的应用化开发，国内外均有大量产品的研发与应用，国内企业的主要竞争位于该领域。主要厂家有广联达（股票代码：002410.SZ）、品茗股份、鸿业科技（股票代码：831585.OC）、斯维尔（股票代码：838470.OC）、上海红瓦信息科技有限公司等。
管理平台软件，是指能对各类基础软件、应用软件数据及施工项目进行有效管理，用以支持建筑全生命周期数据的共享应用的软件，通常呈现为项目级、企业级管理平台，如BIM 5D、智慧工地云平台等，国内主要厂家有广联达、品茗股份等。
智慧工地产品除涉及施工现场信息化管理以外，还涉及劳务管理、安全施工监控设备、绿色施工监控设备、物料管理等，因此设备供应商较多，如海康威视（股票代码：002415.SZ）、深圳市飞瑞斯科技有限公司、成都鑫泰科技有限公司、江西飞达电气设备有限公司等。能够提供智慧工地整体解决方案，并提供具备自主知识产权的组件 平台产品的企业，主要为广联达、品茗股份。
国内建筑行业信息化细分行业上市公司仅广联达（股票代码：002410.SZ）、盈建科（股票代码：300935.SZ），另有多家新三板挂牌企业。
一、国内建筑信息化细分行业的领先企业
品茗股份成立于2011年；2015年整体变更为股份有限公司；2016年新三板挂牌；2016-2018年品茗股份岗位级产品发展阶段；2019起品茗股份技术路线、产品路线成熟发展阶段，产品由岗位级向项目级、企业级延伸；2021年科创板上市。
二、业务分析
2017-2020年，营业收入由1.45亿元增长至3.80亿元，复合增长率37.87%，20年实现营收同比增长34.28%；归母净利润由0.33亿元增长至0.98亿元，复合增长率43.74%，20年实现归母净利润同比增长32.43%；扣非归母净利润由0.31亿元增长至0.83亿元，复合增长率38.86%，20年实现扣非归母净利润同比增长29.69%；经营活动现金流由0.24亿元增长至0.62亿元，复合增长率37.21%，20年实现经营活动现金流同比增长26.53%。
分产品来看，2019年建筑信息化软件实现营收1.57亿元，占比55.45%；智慧工地产品实现营收1.26亿元，占比44.55%。
2019年公司前五大客户实现营收2464.46万元，占比8.71%，其中第一大客户实现营收615.08万元，占比2.17%。
三、核心指标
2017-2020年，毛利率由87.27%下降至81.85%；期间费用率由44.08%下降至40.51%，其中销售费用率18年提高至高点31.19%，随后逐年下降至29.29%，管理费用率由20.34%下降至11.21%，财务费用率维持在低位；利润率由22.86%提高至19年高点26.26%，20年下降至25.80%，加权ROE由35.22%提高至19年42.47%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，18年净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高，19年净资产收益率的下降是由于资产周转率的下降，20年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率的下降。
五、研发支出
2017-2020H1公司研发费用分别为4260.79万元、5542.98万元、6,609.11万元、3399.74万元，占比分别为29.43%、25.02%、23.36%、23.12%。
看点：
工业互联、智慧工地是极为优质的朝阳赛道，国内稀缺标的，坚持自主研发，产品覆盖全面，应用前景广阔。
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